Michael Saylor暗示再度加仓比特币：只要BTC年化超2.05% Strategy便可永久支付优先股股息

  币圈子(120BTC.COm)讯：周日，Michael Saylor在X贴出一张Strategy历年BTC买入时间轴图，搭配两个字：「Think bigger(想大一点)」。

  市场老手一眼看懂这个暗号——每当Saylor这样贴图，下一笔加仓通常不远了。

Saylor魔术数字：2.05%

  不过这次，Saylor同步丢出一个更值得细看的数字。

  他在2026年4月13日指出，若比特币的年化报酬率持续高于Strategy的「BTC盈亏平衡年化报酬率(BTC Breakeven ARR)」2.05%，公司便可无限期支付优先股股息，且完全不需要稀释MSTR普通股股东的权益。

  2.05%是什么概念？对照比特币过去十年的历史年化报酬率动辄40%以上，这个门槛低得几乎像是在说：「只要BTC没死，我们就能一直发钱。」

  Saylor用这个指标回应外界对Strategy优先股可持续性的质疑。Strategy目前发行三档优先股产品：

•   STRC：变动利率永续优先股，年息11.5%

  
  

•   STRK：固定8%，当前有效殖利率约10.6%

  
  

•   STRF：固定10%

  
  

  根据Saylor Tracker仪表板资料，以现有BTC储备规模试算，Strategy的优先股股息覆盖年限约达48.7年。

766,970颗BTC：一家公司的数字

  截至目前，Strategy累计持有766,970枚比特币，市值约545亿美元，稳居全球最大BTC财库公司。第二名Twenty One Capital持仓43,514枚，差距超过17倍。

  最近一次加仓是2026年4月6日，买入4,871颗，耗资3.298亿美元。

  Strategy今年3月也申报了420亿美元的ATM(随时发行)股权计划，分散于MSTR普通股与STRC优先股。Saylor的资金路线正逐渐向优先股倾斜——以相对稳定的投资人偏好，换取更持久的融资动能。

浮亏$14.5B、均价倒挂：现实与叙事的张力

  然而帐面上，Strategy并非高枕无忧。

  根据2026年第一季SEC申报档案，Strategy的BTC持仓目前帐面未实现亏损近145亿美元。平均持仓成本约75,644美元/枚，而BTC本周虽曾冲上73,000美元高点，随后已回落，目前市价仍比均价低约5,000美元。

  供给面资料则透露另一层意义：3月全球矿工合计挖出约16,200枚BTC，Strategy同期累积了46,233枚——接近同期新供给量的三倍。单一机构以这种速度吸筹，对流通供给形成明显的结构性挤压。

  与此形成对比的是MARA Holdings的选择。这家矿业公司3月卖出15,133枚BTC(约11亿美元)，同步回购10亿美元零息可转债。MARA执行长Fred Thiel称此举是为了增强「财务弹性」——方向与Saylor的全力押注恰好相反。

优先股引擎，能一直转吗？

  Saylor 4月曾表示：「The global consensus is that BTC is digital capital. The four-year cycle is dead. Price is now driven by capital flows.(全球共识已是：BTC是数字资本。四年周期已死。价格现在由资本流动驱动。)」

  这段话，既是市场预言，也是Strategy商业逻辑的基石。

  若Saylor的前提成立——比特币已从投机标的演化为机构资产，资本流入是长期趋势——那么2.05%的Breakeven ARR确实是一个几乎不可能失守的防线，优先股引擎理论上可以自洽运转。

  但这套逻辑有一个隐含的赌注：BTC的长期年化报酬率必须持续高于2.05%，且市场对Strategy优先股的需求不能在压力时期崩塌。帐面亏损145亿、均价倒挂的现实，提醒市场这场实验仍在进行中。

  「Think bigger」是一个讯号，也是一个邀请——邀请你决定，你相不相信这套算术。